從基本面和外圍經(jīng)濟面看，我們判斷鋼市長期處于供過于求局面，但4月底5月初價格或有轉(zhuǎn)機。

        目前國內(nèi)產(chǎn)量和產(chǎn)能巨大

        根據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年2月上旬日均粗鋼產(chǎn)量再度回到200萬噸水平之上，3月上旬達到208.5萬噸，刷新歷史高點，隨后3月中旬略有回落。產(chǎn)能方面，雖然前期國家不斷出臺淘汰落后產(chǎn)能措施，但粗鋼產(chǎn)能從2008年的7億噸增加到2012年超過9億噸，按國內(nèi)每天200萬噸的產(chǎn)量估算，2012年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在7.3億噸左右，產(chǎn)能利用率略高于80%。國內(nèi)龐大的產(chǎn)量和并不高的產(chǎn)能利用率繼續(xù)對鋼價產(chǎn)生壓制作用。

        需求恢復(fù)程度低于預(yù)期，庫存創(chuàng)歷史新高

        去年12月以來，城鎮(zhèn)化概念以及股市回升促使鋼價出現(xiàn)快速反彈行情，螺紋鋼指數(shù)從不足3500點上升至4200點以上，漲幅超過20%，但需求情況低于市場預(yù)期，比如國內(nèi)鋼鐵主要消費領(lǐng)域船舶、汽車、家電等行業(yè)復(fù)蘇緩慢，房地產(chǎn)市場再度遭到新國五條打壓，市場人氣渙散，每周公布的上海線材、螺紋鋼終端采購數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅回落就是明證。此后，國內(nèi)供過于求矛盾集中體現(xiàn)，1—2月，國內(nèi)社會鋼材庫存激增，創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)以往經(jīng)驗，每年3—4月，社會庫存達到峰值后小幅回落，但價格在同期往往出現(xiàn)下降，只是今年下跌時間明顯提前一個月，這可能與前期鋼價漲幅過大以及股市回落有關(guān)。而重點鋼廠庫存也在3月以后快速增加，目前達到了1451.36萬噸，去年年底該數(shù)據(jù)不足1000萬噸，國內(nèi)鋼廠庫存激增與國內(nèi)眾多鋼貿(mào)企業(yè)停業(yè)和轉(zhuǎn)行有關(guān)。

        4月初，國內(nèi)鋼價在消費低于預(yù)期，庫存壓力龐大情況下，可能繼續(xù)保持弱勢運行，而同期股市持續(xù)低迷也加重了強周期商品鋼材價格回落的壓力。技術(shù)面上，螺紋鋼指數(shù)在3月下旬未能收復(fù)3920—3950點，向下破位，4月初已經(jīng)觸及3700—3720點一線，即去年10月平臺區(qū)域，近日價格出現(xiàn)反彈，但若受到進一步利空打壓而向下破位，未來3500點一線，即去年12月份的起漲點將成為中期目標。

        因此，短期可保持偏空操作思路。

        經(jīng)濟仍在弱復(fù)蘇

        雖然3月官方制造業(yè)PMI為50.9，環(huán)比上升0.8，低于市場預(yù)期，但連續(xù)六個月保持在50以上，顯示經(jīng)濟處于擴張階段，大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢較好。在分項指數(shù)中，代表中國經(jīng)濟中堅力量的中型和小型企業(yè)經(jīng)營回升勢頭明顯，這顯示未來中國經(jīng)濟復(fù)蘇后勁較足。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇的大背景下，鋼材價格較難跌破去年第三季度的水平，因為當時國內(nèi)經(jīng)濟處于低谷，而目前經(jīng)濟處于回升階段，雖然這個復(fù)蘇勢頭較慢。

        鋼廠虧損擴大，未來減產(chǎn)和限產(chǎn)可能增大

        2012年上市鋼企財報顯示，鞍鋼虧損超過42億元，馬鋼虧損接近39億元，寶鋼雖然財報靚麗，但主要是靠出售資產(chǎn)獲得，其主營利潤下降接近60%。鋼廠虧損擴大主因是鋼價低迷而成本高企。普氏鐵礦石指數(shù)從去年9月最低88.5漲至2月初的160，幅度接近81%，而同期螺紋鋼漲幅不足32%。雖然近期鐵礦石價格出現(xiàn)回落，但國內(nèi)港口鐵礦石庫存仍保持下降趨勢，目前為7660萬噸，離最高時超過1億噸下降了24%，未來鐵礦石價格下行空間有限。前期鐵礦石價格跌幅略大于鋼價，一季度鋼廠效益有所轉(zhuǎn)好，但難持續(xù)，未來鋼廠存在減產(chǎn)和限產(chǎn)的可能性。近日工信部計劃提前一年完成對19個行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰計劃，鋼鐵業(yè)是其中的重點。

        3705或成中期低點

        通過以上分析，我們認為春節(jié)以來的鋼價回調(diào)已經(jīng)逐步消化前期高庫存利空，未來價格逐步進入各因素牽制下的動態(tài)弱平衡階段，4月底5月初，若有經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步回穩(wěn)的支持，期現(xiàn)價格將出現(xiàn)弱勢反彈，而4月初螺紋鋼主力合約觸及的3705點或?qū)⒊蔀橹衅诘忘c。（期貨日報）