進(jìn)入5月以來，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種跌勢愈演愈烈，螺紋鋼期、現(xiàn)貨價(jià)格重回低位，而國際鐵礦石價(jià)格更是自2012年9月以來首次跌破100美元/噸，悲觀情緒彌漫市場。但近期政策暖風(fēng)頻吹，鋼價(jià)跌勢有所放緩，不過鋼市供需兩端未見改善，礦價(jià)下行導(dǎo)致成本下移，預(yù)計(jì)后市滬鋼仍將承壓。

政策預(yù)期緩解鋼價(jià)跌勢

上周四公布的匯豐PMI預(yù)覽值升至49.7，創(chuàng)五個月來高點(diǎn)，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，前期穩(wěn)增長政策初步見效。另外，近期多部委正在討論細(xì)化落實(shí)前期刺激政策，市場預(yù)期穩(wěn)增長的細(xì)化措施有望于6—8月開始密集出臺，這說明管理層對經(jīng)濟(jì)的扶持力度在加大，一定程度上緩解了市場前期的悲觀情緒。在上述利好消息的刺激下，近期滬鋼跌勢有所放緩。雖然“政策底”逐步清晰，但市場情緒仍偏謹(jǐn)慎，尚需等待“市場底”的進(jìn)一步確認(rèn)。

鋼市供需兩端未見改善

雖然鋼價(jià)止跌，但基本面仍然較為疲弱。一方面，供給壓力已顯現(xiàn)，且短期仍在發(fā)酵，不利于鋼價(jià)上升。由于仍有生產(chǎn)利潤，鋼廠仍維持高產(chǎn)量，供給明顯增加，國家統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)日均粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)創(chuàng)紀(jì)錄已印證此點(diǎn)。并且，鋼鐵行業(yè)將迎來資金季節(jié)性緊張，鋼廠為了防止資金鏈斷裂，勢必繼續(xù)維持生產(chǎn)，鋼廠難有減產(chǎn)動能。另一方面，房地產(chǎn)市場低迷疊加需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，需求給予鋼價(jià)的支撐有限。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整格局下，房地產(chǎn)市場低迷，鋼材需求難現(xiàn)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)。歷史數(shù)據(jù)表明，進(jìn)入5月下旬后旺季需求增量明顯減少。

礦價(jià)下行導(dǎo)致成本下移

當(dāng)前，鐵礦石供需失衡延續(xù)，其弱勢基本面使得礦價(jià)易跌難漲。盡管國家統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)日均粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新高，預(yù)示著鐵礦石剛需仍存，但弱勢鋼價(jià)以及緊張的資金面致使鋼廠對鐵礦石采購謹(jǐn)慎，需求端給予礦價(jià)的支撐有限。截至5月23日，國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存可用天數(shù)為32天，處于正常偏高水平，且港口貨源充足，后市鋼廠難現(xiàn)補(bǔ)庫動作。與此同時，壓制礦價(jià)的庫存壓力繼續(xù)發(fā)酵，上周鐵礦石港口庫存量繼續(xù)增加60萬噸，至11535萬噸，創(chuàng)出歷史新高。

此外，當(dāng)前鐵礦石發(fā)貨量依舊偏大，且國外主要礦商進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，后市鐵礦石供給壓力有增無減�？傊�，鐵礦石基本面弱勢不改，礦價(jià)下行主基調(diào)未改，而伴隨著礦價(jià)下行，鋼材成本必將下行，加之鋼廠利潤仍存，成本給予鋼價(jià)支撐有限。

綜上所述，受政策利好預(yù)期以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提振，近期鋼價(jià)跌勢有所放緩，但當(dāng)前鋼市供需兩端未見改善，且礦價(jià)下行致使成本下移，預(yù)計(jì)滬鋼短期仍難擺脫底部弱勢運(yùn)行格局，靜待“市場底”形成。